Estratégias de opções do Delta Neutral As estratégias de Delta neutro são estratégias de opções que são projetadas para criar posições que provavelmente não serão afetadas por pequenos movimentos no preço de uma segurança. Isto é conseguido garantindo que o valor delta global de uma posição seja o mais próximo possível do zero. O valor Delta é um dos gregos que afetam o modo como o preço de uma opção muda. Nós tocamos os conceitos básicos desse valor abaixo, mas recomendamos que você leia a página em Opções Delta se você já não está familiarizado com a forma como funciona. As estratégias que envolvem a criação de uma posição neutra delta são tipicamente usadas para um dos três principais objetivos. Eles podem ser usados para lucrar com a decadência do tempo, ou com a volatilidade, ou podem ser usados para proteger uma posição existente e protegê-la contra pequenos movimentos de preços. Nesta página, explicamos sobre eles com mais detalhes e fornecemos informações adicionais sobre como exatamente como eles podem ser usados. Noções básicas de Delta Delta Delta Neutral Valores Lucrando com o tempo Decay Lucro da Volatilidade Hedging Seção Conteúdo Links rápidos Opções recomendadas Brokers Leia a revisão Visite o agente Leia a revisão Visite o corretor Leia a revisão Visite o agente Leia a revisão Visite o corretor Leia a revisão Visite Broker Basics of Delta Values amp Delta Neutral Positions O valor delta de uma opção é uma medida de quanto o preço de uma opção irá mudar quando o preço da segurança subjacente mudar. Por exemplo, uma opção com um valor delta de 1 aumentará no preço em 1 por cada 1 aumento no preço do título subjacente. Também diminuirá no preço em 1 por cada 1 diminuição no preço do título subjacente. Se o valor delta fosse 0,5, o preço se moveria .50 para cada 1 movimento no preço do título subjacente. O valor do Delta é teórico e não uma ciência exata, mas os movimentos de preços correspondentes são relativamente precisos na prática. Um valor delta de opções também pode ser negativo, o que significará que o preço se moverá inversamente em relação ao preço da garantia subjacente. Uma opção com um valor delta de -1, por exemplo, diminuirá no preço em 1 por cada 1 aumento no preço do título subjacente. O valor delta das chamadas é sempre positivo (em algum lugar entre 0 e 1) e coloca o seu sempre negativo (em algum lugar entre 0 e -1). Os estoques efetivamente têm um valor delta de 1. Você pode combinar os valores delta de opções e ou estoques que compõem uma posição geral para obter um valor delta total dessa posição. Por exemplo, se você possuísse 100 chamadas com um valor delta de .5, o valor total delta seria de 50. Por cada 1 aumento no preço do título subjacente, o preço total das suas opções aumentaria em 50. Devemos apontar que quando você escreve opções, o valor delta é efetivamente revertido. Então, se você escreveu 100 chamadas com um valor delta de 0,5, o valor total do delta seria de -50. Igualmente, se você escreveu opções de 100 puts com um valor delta de -0,5, o valor total do delta seria 50. As mesmas regras se aplicam quando você vende ações curtas. O valor delta de uma posição de estoque curto seria -1 para cada ação curta vendida. Quando o valor delta global de uma posição é 0 (ou muito próximo), então esta é uma posição neutra delta. Então, se você possuísse 200 puts com um valor de -0,5 (valor total -100) e possuía 100 ações do estoque subjacente (valor total 100), então você manteria uma posição neutra delta. Você deve estar ciente de que o valor delta de uma posição de opções pode mudar à medida que o preço de uma segurança subjacente muda. À medida que as opções aumentam o dinheiro, seu valor delta se afasta mais de zero, isto é, em chamadas, ele se moverá para 1 e em coloca, ele se moverá para -1. À medida que as opções se afastam do dinheiro, seu valor delta se move mais para zero. Portanto, uma posição neutra delta normalmente permanecerá neutra se o preço da segurança subjacente se mover em grande grau. Lucrando da Time Decay Os efeitos da decadência do tempo são negativos quando você possui opções, porque seu valor extrínseco diminuirá à medida que a data de validade se aproximar. Isso pode potencialmente corroer os lucros que você faz do aumento do valor intrínseco. No entanto, quando você os escreve, a decadência do tempo se torna positiva, porque a redução do valor extrínseco é uma coisa boa. Ao escrever opções para criar uma posição neutra delta, você pode se beneficiar dos efeitos da decadência do tempo e não perder dinheiro com pequenos movimentos de preços na segurança subjacente. A maneira mais simples de criar essa posição para se beneficiar da decadência do tempo é escrever nas chamadas de dinheiro e escrever um número igual no dinheiro coloca com base na mesma segurança. O valor delta das chamadas de dinheiro normalmente será de cerca de 0,5, e, no dinheiro, ele normalmente será em torno de -0,5. Vamos ver como isso poderia funcionar com um exemplo. O estoque da empresa X está sendo negociado em 50. Nas chamadas de dinheiro (greve 50, valor delta 0,5) nas ações da Companhia X estão negociando em 2 No acumulado de dinheiro (greve 50, valor delta -0,5) na ação da Companhia X também estão negociando às 2 . Você escreve um contrato de chamada e um contrato. Cada contrato contém 100 opções, para que você receba um crédito líquido total de 400. O valor delta do cargo é neutro. Se o preço das ações da Companhia X não se movesse no momento em que esses contratos expirassem, os contratos seriam inúteis e você manteria o crédito 400 como lucro. Mesmo que o preço se movesse um pouco em qualquer direção e criasse um passivo para você em um conjunto de contratos, você ainda retornará um lucro geral. No entanto, há o risco de perda se a segurança subjacente se movesse significativamente no preço em qualquer direção. Se isso acontecesse, um conjunto de contratos poderia ser atribuído e você poderia acabar com um passivo maior do que o crédito líquido recebido. Existe um risco claro envolvido no uso de uma estratégia como essa, mas você sempre pode fechar a posição antecipadamente se parecer que o preço da segurança aumentará ou diminuirá substancialmente. É uma boa estratégia para usar se você tiver certeza de que uma segurança não vai se mover muito no preço. Lucrando da volatilidade A volatilidade é um fator importante a considerar na negociação de opções, porque os preços das opções são diretamente afetados por ela. Uma segurança com maior volatilidade terá uma grande variação de preços ou se espera que, e as opções com base em uma segurança com alta volatilidade normalmente serão mais caras. Aqueles com base em uma segurança com baixa volatilidade geralmente serão mais baratos Uma boa maneira de potencialmente lucrar com a volatilidade é criar uma posição neutra delta em uma segurança que você acredita que provavelmente aumentará em volatilidade. A maneira mais simples de fazer isso é comprar no dinheiro solicita essa segurança e comprar uma quantidade igual nas posições de dinheiro. Nós fornecemos um exemplo para mostrar como isso poderia funcionar. O estoque da empresa X está sendo negociado em 50. Nas chamadas de dinheiro (greve 50, valor delta 0,5) nas ações da Companhia X estão negociando em 2 No acumulado de dinheiro (greve 50, valor delta -0,5) na ação da Companhia X também estão negociando às 2 . Você compra um contrato de chamada e um contrato. Cada contrato contém 100 opções, portanto seu custo total é de 400. O valor delta da posição é neutro. Esta estratégia exige um investimento inicial, e você pode perder esse investimento se os contratos comprados expiram sem valor. No entanto, você também pode fazer alguns lucros se o título subjacente entrar em um período de volatilidade. Se o movimento de segurança subjacente de forma dramática no preço, então você ganhará lucros, independentemente da forma como ele se move. Se ele for substancialmente, então você ganhará dinheiro com suas chamadas. Se derrubar substancialmente, então você ganhará dinheiro com suas peças. Também é possível que você possa obter lucro mesmo que a segurança não se mova no preço. Se há uma expectativa no mercado de que a segurança pode sofrer uma grande mudança de preço, isso resultaria em uma maior volatilidade implícita e poderia elevar o preço das chamadas e o coloca. Desde que o aumento da volatilidade tenha um efeito positivo maior do que o efeito negativo da decadência do tempo, você poderá vender suas opções com lucro. Tal cenário não é muito provável, e os lucros não seriam enormes, mas isso poderia acontecer. O melhor momento para usar uma estratégia como esta é se você está confiante de um movimento de grande preço na segurança subjacente, mas não tem certeza em qual direção. O potencial de lucro é essencialmente ilimitado, porque quanto maior o movimento, mais você irá lucrar. As opções podem ser muito úteis para proteger posições de estoque e proteger contra um movimento de preços inesperado. O hedge neutral da Delta é um método muito popular para os comerciantes que detêm uma posição de estoque longo que eles querem manter aberto no longo prazo, mas que eles estão preocupados com uma queda de curto prazo no preço. O conceito básico de cobertura neutra do delta é que você cria uma posição neutra delta comprando duas vezes mais no dinheiro que as ações que você possui. Desta forma, você está efetivamente segurado contra qualquer perda se o preço do estoque cair, mas ainda pode lucrar se continuar a aumentar. Digamos que você detém 100 ações da ação da Companhia X, que está negociando às 50. Você acha que o preço aumentará no longo prazo, mas está preocupado que ele possa cair no curto prazo. O valor total do delta de suas 100 ações é de 100, então, para transformá-lo em uma posição neutra delta, você precisa de uma posição correspondente com um valor de -100. Isso pode ser conseguido através da compra de 200 no dinheiro coloca opções, cada uma com um valor delta de -0,5. Se o estoque caísse no preço, os retornos das posições irão cobrir essas perdas. Se o estoque aumentar no preço, as posições vão sair do dinheiro e você continuará a lucrar com esse aumento. Há, é claro, um custo associado a esta estratégia de hedge, e esse é o custo de comprar as put. Este é um custo relativamente pequeno, porém, pela proteção oferecida. Copyright copy 2017 OptionsTrading. org - Todos os direitos reservados. Este artigo apareceu em The Edge, Malásia em 14 de novembro de 2017 Delta One 8211 O que eles fazem Por Jasvin Josen Após os episódios dos escândalos comerciais 8220rogue8221 em Societe Generale em 2008 e UBS this Ano, um começa a se perguntar se o problema reside nas estratégias de negociação do banco e não nos próprios comerciantes. Tanto o Sr. Kerviel como o Sr. Adoboli eram comerciantes na mesa de negociação 8220Delta One8221. Terry Smith, um veterano corretor da London City, parece pensar que as estratégias de negociação da Delta One são assustadoramente complexas. Ele disse ao Financial Times que a 8220 Gestão não entende o que se passa nas mesas Delta One. Se você se sentou com um CEO e pediu-lhes para explicar o que aconteceria, eles tentariam, mas eles não poderiam dar-lhe uma resposta precisa porque eles não entendiam.8221 Os recentes esforços de re-regulação restringiram o envolvimento dos bancos de investimento8217 em atividades de hedge funds, ações privadas e Negociação proprietária. No entanto, muitos operadores de mercado concordarão que os bancos de investimento encontraram outra saída em nome do 8220flow prop8221 negociando dentro da divisão de negociação Delta One. No entanto, outros jogadores do setor sustentam que a negociação patenteada no Delta One não é nova no mercado, pois as atividades de criação de mercado naturalmente envolvem hedge. Qualquer mesa de negociação quer encontrar a cobertura mais barata e terá que criar coberturas inovadoras para maximizar seus próprios lucros. Daí os comerciantes se envolverão em todos os tipos de atividades de negociação e arbitragem em vários derivativos, o que poderia ser visto como uma negociação exclusiva. Embora a negociação seja feita em nome de clientes e a arbitragem é necessária para suavizar os preços no mercado, o banco controla a forma de gerenciar seu portfólio. Essas condutas apenas desencorajam a definição de negociação de propriedade. Neste artigo, descreverei algumas estratégias comerciais comuns da mesa Delta One que prevaleceram nos últimos tempos. Futuros e Arbitragem do Índice Freqüentemente, os clientes querem ganhar exposição a ações ou outros ativos em diferentes países. No caso das ações, em vez de comprar toda a cesta de ações, a mesa da Delta One poderia comprar um futuro de índice e transmitir os retornos ao cliente sob a forma de um produto estruturado, como um vínculo indexado. Para os clientes que desejam exposição a determinadas ações em setores selecionados, o banco ainda pode comprar o índice e, em seguida, reduzir as outras áreas com outros derivativos personalizados (swap ou opções) para ajustar as bordas8221 e criar sinteticamente o portfólio do cliente8217s. Ao fazer isso, o objetivo do desk8217s é gerar taxas do cliente para o serviço, além de lucrar com suas atividades de negociação. O último significa que a mesa tentará gerar mais lucros de seus negócios do que os retornos prometidos ao cliente. Outra atividade ligada ao acima é a arbitragem entre dois índices similares em diferentes países ou arbitragem entre os títulos subjacentes e o futuro do índice. O Exchange Traded Funds (ETF) também está fortemente envolvido em atividades de arbitragem, pois muitas vezes refletem a maioria dos índices. As atividades de arbitragem usam negociação algorítmica, o que é essencial para tirar proveito dos desalinhamentos de preços que só duram por alguns segundos. Um cliente que deseja retornos de um grupo específico de ativos pode entrar em um acordo de troca com a mesa do Delta One. Por exemplo, se os ativos escolhidos são ações bancárias indonésias, o cliente entra em um Equity Swap com a mesa. O cliente paga uma taxa fixa para a mesa do Delta One. Em contrapartida, ele obterá todos os retornos (dividendos e ganhos de capital) 8211 positivos ou negativos, das ações selecionadas. Os leitores podem consultar o gráfico 1 para ver a ilustração do negócio. A mesa Delta One, que agora é sinteticamente reduzida as ações, quer proteger sua posição ao longo dessas ações. O comerciante poderia comprar as ações de forma direta ou ele poderia apenas trocar longas ou opções para obter uma exposição longa sintética. Mais uma vez, a mesa encontrará maneiras inteligentes de entrar na cobertura mais rentável para tornar possível o maior spread do negócio inteiro. Gráfico 1: Swap de capital A mesa da Delta One em um banco de investimento funciona como um fabricante de mercado para ETFs. Quando os clientes querem comprar ETFs da mesa, a mesa deve levar o outro lado do comércio. Tendo em mente que a mesa do Delta One sempre se esforça para ser 8220 coberta8221, os comerciantes da mesa possuem algumas opções no cumprimento desta obrigação. I) A mesa já pode ter alguns ETFs em seu inventário, onde apenas os vende para baixo. Ii) A mesa pode comprar ETFs no mercado, dependendo da liquidez e da profundidade do mercado secundário da ETF iii) O comerciante poderia investir futuros de longo prazo, em O caso de um ETF de índice (como o SPDR que rastreia o SampP 500 nos EUA. O comerciante poderia obter os estoques subjacentes que refletem o ETF. No final do dia, a mesa pode precisar criar mais ações do ETF para o mercado. A mesa simplesmente entrega a cesta de ações subjacente ao provedor ETF (que opera como um Gestor de fundos) que, em seguida, passa as novas ações da ETF. Se a mesa não tiver as ações subjacentes, simplesmente empresta as ações (por meio de operações de venda a descoberto) No mercado e entrega as ações para o ETF Provider em troca de novas ações da ETF. A nova geração de ETFs não segue o modelo de replicação física acima. Esses ETFs usam derivativos para alcançar exposição a certos mercados ou ativos. Aqui, a mesa recebe A nova unidade ETF S em troca de dinheiro em vez dos ativos subjacentes. A mesa passará as ações da ETF aos clientes por dinheiro também. Digamos, por exemplo, que existe um ETF que fornece retornos em uma cesta de produtos alimentares (arroz, açúcar, etc.), definido em um índice predeterminado, que geralmente é criado pelo provedor ETF. O valor da ETF deve subir e descer com os preços das commodities que são definidas no índice. O fornecedor ETF que vendeu o ETF ao mercado deve cobrir sua posição. Ele poderia conseguir isso entrando em um Swap de retorno total (TRS) com outra contraparte (muitas vezes no mesmo grupo bancário). O ETF Provider irá investir o dinheiro recebido para o ETF, em alguns ativos líquidos (e chamar essa garantia). Os retornos da cesta colateral são trocados com a Contraparte em troca do retorno total das mercadorias no ETF. A conexão entre o ETF Provider ea mesa Delta One aqui é questionável e está aberta a interpretação, dependendo de como o acordo sintético é organizado. Tradicionalmente, os produtos são negociados com clientes e cobertos com contrapartes externas. Agora, uma mesa de negociação como a Delta One negocia várias estratégias com seus clientes, com uma ótima e ampla seleção de produtos (ações da ETF, ativos subjacentes, swaps e futuros). Por outro lado, a mesa pode proteger (ou trocar) a exposição com contrapartes externas (ou outros clientes) e, ao mesmo tempo, arbitragem entre os produtos. Podemos imaginar uma teia de negócios entrelaçados flutuando com o único objetivo de maximizar a propagação (lucro) para a mesa. O comércio de desonesto tem ocorrido no passado e presente, e uma e outra vez, os controles internos são legítimamente responsáveis. Mas os recentes escândalos ocorridos na mesa Delta One sugerem um novo aspecto. Talvez a pressão para mostrar lucros nesses tempos difíceis forçe os comerciantes a serem mais criativos do que nunca, o que os leva a assumir mais riscos na elaboração de produtos e estratégias. Quando eles falham, o comerciante responsável tende a esconder as perdas, na esperança de impedi-lo rapidamente com os lucros potenciais de futuras estratégias mais arriscadas. O que é Delta-One Trading Desks Delta é a sensibilidade do valor teórico derivado8217s ao seu subjacente. As opções têm deltas variando de (0,1) para chamadas e (-1,0) para puts. Isso lhes dá não-linearidade. Ou seja, uma chamada torna-se mais valiosa rapidamente, quanto maior o estoque (e vice-versa para uma colocação). Imagine um ETF que só possui um estoque, AAPL. Se a AAPL aumentar 1, o ETF deveria, assumindo um ambiente comercial simplificado e taxas de juros constantes, subir 1 também. Assim, o ETF possui um delta de 1. ETFs, avançados, futuros e swaps (entre outros produtos) são delta one equity products. Delta One conta com comércio delta one, ou seja, linear ou não opção, produtos de equidade. O coração deste é geralmente troca de retorno de capital. Por que o Delta One é tão lucrativo. Se uma mesa da Delta One vende 10 milhões de SPX em uma troca, ela precisa se proteger. Tradicionalmente, isso seria feito comprando 10 milhões de dólares de ações da SPX (ou o ETF SPY). Mas smarties descobriu que há um pouco de alfa no mis-pricing entre os diferentes instrumentos do delta. Maravilhosos mais inteligentes começaram a construir ETF, dividendos, índices e outras estratégias relativamente benignas, mas estranhamente rentáveis no portfólio de hedge. O final é que o Delta One é um centro de baixo risco com baixa habilidade que dá a um banco uma maneira barata de negociar por alfa. Ele também dá ao banco uma quantidade tremenda do volume do mercado8217s, que é uma valiosa informação para outras mesas na empresa. Como alguém que trabalha no lado não-linear de coisas em que os expoentes don8217t nos enviam para apreensões, o Delta One (ou 8216Synthetic Equity8217) é o tipo de equipe do B. Mas você deve estar em 8, sair por 5, e ganhar uma sólida figura de seis, então eh. Por que a Delta One declara a jihad nos balanços bancários com tanta frequência, o Delta envolve um cenário de moedas e moedas onde os negócios maciços são mais alavancados. A tolerância a erros é baixa. Porque realmente não é um negócio arriscado, a menos que você seja um idiota maldito (é uma cobertura estática para chorar em voz alta). Provavelmente também não ajuda a que eles tenham que se sentar perto de nós infinitamente mais comerciantes de volatilidade de malvados, quer :).
Comments
Post a Comment